当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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