上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗>

　　金融界(jiè)5月27日消息 近日因为(wèi)昆(kūn)明国资委的(de)一封声(shēng)明，让城投债(zhài)成为关注的(de)焦点，当前(qián)地方债的规(guī)模和地方政府的偿债能力已(yǐ)经越来越被(bèi)重视。如何如何处置地方债务？

　　中泰(tài)证券首席(xí)经(jīng)济学家李迅(xùn)雷发文称，地方债包(bāo)括地方一般债、专项债和包括(kuò)城投债(zhài)在内的各种(zhǒng)隐形债，其规模(mó)究(jiū)竟有多大，尚有争议，但增长迅(xùn)猛。包括银(yín)行、保险、基金等在内的(de)机构投资者是地方债(zhài)的(de)主要持有(yǒu)者，他们(men)普遍(biàn)担心的还(hái)是城(chéng)投债务、非标等地方政府(fǔ)隐形(xíng)债风险。例如，近期贵州(zhōu)省政(zhèng)府发(fā)展研究中心提出，“化债工(gōng)作推(tuī)进异常艰难(nán)，仅依靠自(zì)身(shēn)能力已无(wú)法(fǎ)得到(dào)有效解决(jué)。”

　　在(zài)李迅雷看来，在土地财政(zhèng)缩(suō)水的背景下，地方政府(fǔ)的财权与事(shì)权(quán)不匹(pǐ)配问题(tí)又凸显出(chū)来。在(zài)我(wǒ)国(guó)政(zhèng)府杠杆率(lǜ)水平(píng)并(bìng)不算高的前(qián)提下，我国地方(fāng)政(zhèng)府的杠杆(gān)率水平确(què)实够高了。需要(yào)调整中(zhōng)央和地方之间债(zhài)务余额的比例(lì)关系。“今后应加(jiā)大中央政府的(de)发债规模，为地方经(jīng)济(jì)减负。”他明确指出。

　　李迅(xùn)雷认为，在当前中国经济转(zhuǎn)型的关键(jiàn)阶段，维护(hù)地方(fāng)政府(fǔ)的信用，防范区域性金融风险显得尤为(wèi)重要，故在城投(tóu)公司还(hái)没有与政府部门完全(quán)“脱钩”之前(qián)，城投债的“信(xìn)仰”仍(réng)需要保持。

　　李(lǐ)迅雷建议给予困难省份一定的“托底”支持，在政策上大力度支(zhī)持地方政府(fǔ)“化债”。如帮助地方政府（如城投公司的借新(xīn)还旧(jiù)）降(jiàng)低债务(wù)成本、拉长(zhǎng)债(zhài)务期限（非债券类债务展(zhǎn)期，如遵(zūn)义道桥实(shí)践银行贷款展期(qī)），通过政策性银行或商业银(yín)行的(de)低息资金来降低(dī)债务成本，让债(zhài)务更加容易滚续(xù)。

　　李迅雷还建议，中央政策上支持地方(fāng)政府(fǔ)通(tōng)过出让国有资产(chǎn)来偿债。他表示这类(lèi)典(diǎn)型案例为“茅(máo)台化债(zhài)”：2019年(nián)12月(yuè)、2020年12月(yuè)茅(máo)台集团两次公告无偿划转(zhuǎn)上市公司(sī)共计1亿股股份（合计占贵州茅台总股本8％，按当(dāng)时(shí)市价计量(liàng)市值(zhí)约为1600亿元）至贵(guì)州国资(zī)。

　　以下文(wén)字来源李迅雷金融与(yǔ)投资（ID:lixunlei0722），原(yuán)标(biāo)题《如何处置地方(fāng)债务的辨证思考》

　　截至(zhì)2022年(nián)末(mò)全(quán)国(guó)城(chéng)投有息债务54.1万亿元

　　城(chéng)投(tóu)平台成为地方债务(wù)主要体现形式

　　城投(tóu)债是指城投企业公开发行的公司(sī)债券和中期(qī)票据。按照新(xīn)预(yù)算(suàn)法(fǎ)、“43号文”出台明确城投(tóu)债(zhài)与地方(fāng)政府(fǔ)信用脱钩，城投公(gōng)司(sī)定位由地方政(zhèng)府投融(róng)资机构转变(biàn)为市场化(huà)运营主体，地(dì)方政府不再对城(chéng)投(tóu)债兜底。但实际上市场(chǎng)仍然(rán)把城投(tóu)债看作(zuò)由地方政府(fǔ)背书的高(gāo)信用等(děng)级债券。

　　因(yīn)此城投公(gōng)司通(tōng)常都(dōu)是地(dì)方政府下设的投融(róng)资机(jī)构(gòu)，很难完全独立成为(wèi)与政府无关的纯(chún)市场化的企业。城投的债务主要包括向银行借(jiè)款和(hé)发行(xíng)债(zhài)券融资这两种方式，以前一种方式为(wèi)主，但后一(yī)种债(zhài)权融资的规模也不(bù)小，到2022年末，余额估计在13万亿(yì)元以上。

　　总(zǒng)体(tǐ)看，2011年以来，全国城投(tóu)有息债务快速(sù)扩张(zhāng)，每(měi)年增速均保持(chí)在10％以上，到2022年末，全(quán)国城(chéng)投(tóu)有息债(zhài)务为54.1万亿元，相较2011年(nián)的6.4万亿(yì)元增长了7倍以(yǐ)上(shàng)。

城投平台发债余(yú)额的增长(zhǎng)

图片(piàn)来(lái)源：Wind， 中泰证(zhèng)券(quàn)研究所

　　因此，城投(tóu)平(píng)台实(shí)际上已经成为地方债务的主要(yào)体现形(xíng)式，规模明显超过(guò)地方政府的一般债和专项债之(zhī)和。城投平台中，如今，城投平台的债券余额大约为13.8万亿元(yuán)，迄今并无(wú)违约案例，说明城(chéng)投债仍属于地方(fāng)政府背(bèi)书的高(gāo)等级信用债。但是，城投平台的非标违约情况(kuàng)时有发生，银行贷(dài)款展期、调整还贷方式的也比较多。

　　地方政府(fǔ)应确保城投(tóu)债按时兑付，不能轻易违约

　　当前市场对地方政府债务(wù)增长和(hé)财政收入增速下降甚至负(fù)增长的现象普遍担心(xīn)，尤(yóu)其对财力偏弱的东(dōng)北、中西部省(shěng)份，城投债的收益率普遍高于(yú)东部(bù)发(fā)达(dá)省市(shì)。2022年13个省土(tǔ)地出让金对(duì)政府(fǔ)债(zhài)务(wù)利息覆盖(gài)程度(dù)不足100％（2021年(nián)只有5个），扣(kòu)除城投(tóu)拿地之后，捉襟见肘(zhǒu)的情况(kuàng)更加明显。

　　河南的永煤债(zhài)违(wéi)约之后，对河南省乃至全国的信用债(zhài)市场(chǎng)都造成(chéng)负面冲击，信用(yòng)分层现象加剧(jù)，部分经济偏弱区域被边缘(yuán)化。例如青海、云南(nán)和天津等近几年融资成(chéng)本仍在上升；黑龙江(jiāng)、贵州2017-2019年融资成(chéng)本大幅上(shàng)升(shēng)，虽然2020年以来融资成本有(yǒu)所下降，但整体降幅相(xiāng)较全国更小。辽宁、广西、吉(jí)林、重庆、陕(shǎn)西(xī)、宁夏和甘肃2020年(nián)以(yǐ)来城投(tóu)债加(jiā)权平(píng)均(jūn)票面(miàn)利率降(jiàng)幅也明(míng)显(xiǎn)不如全国。

　　当(dāng)前在经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，投资者的风险(xiǎn)偏好明显下降。为此，地方政府应(yīng)该确保城投(tóu)债的按时(shí)兑付。因为违约不仅不(bù)能(néng)解(jiě)决债务问题，反而会恶化区(qū)域信(xìn)用环(huán)境，导致地方国企融资(zī)难、融资(zī)贵。从未(wèi)来区域经济(jì)发展(zhǎn)的(de)角度看(kàn)，政府部(bù)门仍需要持续(xù)举(jǔ)债来实现经济平(píng)稳增长，需(xū)要保持(chí)政府信用，不能(néng)轻易违约。

　　建议中央(yāng)大(dà)力(lì)度支持地方政府“化债”

　　因此，当(dāng)前(q上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ián)迫(pò)切(qiè)需要增强城投债(zhài)权人的持有信心，首(shǒu)先要确保城投债不违(wéi)约，这(zhè)就(jiù)意味(wèi)着城投公司能(néng)够具(jù)备低成本的借新(xīn)还旧能力。

　　中央提出(chū)“谁家(jiā)的孩子(zi)谁(shuí)家抱”，意(yì)味着对地(dì)方债不兜(dōu)底，但建议给予困难省份一(yī)定的“托底(dǐ)”支持，即(jí)在(zài)政策上(shàng)大力度(dù)支持地方政府“化债”，如帮(bāng)助(zhù)地(dì)方政府（如城投公司(sī)的借新(xīn)还(hái)旧）降低债务成本、拉长债(zhài)务期(qī)限（非债券类债务展期，如遵(zūn)义道桥实践银行(xíng)贷款(kuǎn)展期），通过政(zhèng)策性银(yín)行或商业银行的低息资(zī)金(jīn)来(lái)降低债务(wù)成本，让债务(wù)更加容易滚(gǔn)续。

　　此(cǐ)外(wài)，对(duì)于地方(fāng)政(zhèng)府可否(fǒu)通过出让国(guó)有资产来偿(cháng)债方面(miàn)，也希(xī)望中央给予政策上的支持。因为今年3月1日，国资委在对政协十三(sān)届全国委员(yuán)会第五次(cì)会议(yì)第00503号提案的(de)答复中表示(shì)，将适(shì)时出台制度规定及操作细则，探索国有权益份额规范化(huà)退出的有效方式(shì)和途(tú)径，充分发挥有限合伙(huǒ)企业的优(yōu)势，助力国(guó)有(yǒu)企业(yè)创新发展(zhǎn)。

　　通过出让国有(yǒu)企业股(gǔ)权获得收入偿还债务，典型案例为“茅台化债”：2019年(nián)12月、2020年12月(yuè)茅台集(jí)团两次公告无(wú)偿(cháng)划(huà)转上(shàng)市(shì)公司共计1亿股股份(fèn)（合计占贵州茅台总股本(běn)8％，按当时市价计量(liàng)市值约为1600亿元）至贵(guì)州国(guó)资。

　　在当前中国经济(jì)转型的(de)关(guān)键(jiàn)阶段，维护(hù)地方政(zhèng)府的信用，防范区域性金(jīn)融风险显(xiǎn)得(dé)尤(yóu)为重要(yào)，故(gù)在城投公司还没有与(yǔ)政府部门(mén)完(wán)全“脱(tuō)钩(gōu)”之前，城(chéng)投债的“信仰(yǎng)”仍需要保持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗