财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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