四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波(bō)存(cún)款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行(xíng)人民(mín)币(bì)存(cún)款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三(sān)重考量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也(yě)需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存(cún)款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测(cè)算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单(dān)位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的(de)数据(jù)看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜(qián)在经济(jì)增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛梳理(lǐ)了这一(yī)市(shì)场化(huà)改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，随后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场(chǎng)研究员还关(guān)注到的(de)是国内存款市场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市(shì)场供(gōng)需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行(xíng)在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调降通(tōng)知主(zhǔ)要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行(xíng)总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示(shì)，在当(dāng)前整个经(jīng)济复(fù)苏(sū)的大(dà)背(bèi)景下(xià)，进一步(bù)释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等(děng)于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内生动力依(yī)然(rán)不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研(yán)究员认为，需(xū)要看到(dào)的(de)是，目(mù)前经济处(chù)于(yú)修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同时，有市(shì)场观点担(dān)心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业(yè)手里的(de)存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在(zài)评价双方(fāng)博弈观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存(cún)款两个(gè)概(gài)念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10协(xié)定(dìng)存(cún)款介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前(qián)1天或(huò)7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可(kě)按(àn)实际存期及支取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办理。当前(qián)1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银行(xíng)开立(lì)一个具有结(jié)算和协定存(cún)款双重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按(àn)协(xié)定存款利(lì)率单独(dú)计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存(cún)款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的(de)利息损失，但(dàn)若存贷(dài)款利(lì)率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也(yě)注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步(bù)来(lái)看，存(cún)款利率调降是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要(yào)总量政(zhèng)策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依然需要(yào)休养(yǎng)生息(xī)，特(tè)别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成(chéng)了一(yī)定规模(mó)的超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收(shōu)入信心(xīn)才(cái)会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收入的良性循(xún)环(huán)。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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