如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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