北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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