来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度时的(de)预期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一(yī)致。这也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激(jī)发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶段更(gèng)多(duō)通过激发(fā)市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依(yī)法合规(guī)经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续(xù)了(le)去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到(dào)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外(wài)商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸(mào)规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快(kuài)建设现代(dài)化(huà)产业体系要(yào)以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配(pèi)套电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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