随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产正、异、新，正异新的区分业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、正、异、新，正异新的区分易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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