财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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