近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(bě齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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