北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者三公分是多少厘米 三公分是多少毫米发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线三公分是多少厘米 三公分是多少毫米大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落三公分是多少厘米 三公分是多少毫米地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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