如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑sand可数吗还是不可数，thousand可数吗海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单sand可数吗还是不可数，thousand可数吗！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银sand可数吗还是不可数，thousand可数吗行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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