当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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