射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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