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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地(马美如简介dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAP马美如简介KI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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