在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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