昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息2手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越5个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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