国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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