国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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