冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思-橘子百科-橘子都知道

冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静团队

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　事件(jiàn)：2023年5月27日(rì)，国家(jiā)统计局发布4月全国规模以(yǐ)上(shàng)工(gōng)业企(qǐ)业绩(jì)效数据。4月份，规模以上工业(yè)企业营业收入(rù)累计同比增长(zhǎng)0.5％；规(guī)模以(yǐ)上工业企业利润累(lèi)计同比(bǐ)增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小幅(fú)收窄，但依(yī)然处于(yú)探底爬(pá)坡过程中。从决定企(qǐ)业利润的量(liàng)、价、成本三因素框架看，我们认为，此轮工(gōng)业企业利润增速由正转负的原因主要(yào)源于PPI下行，但(dàn)本轮工业(yè)企业利润(rùn)累计增速(sù)的(de)下探(tàn)幅(fú)度之(zhī)深和(hé)持续时间(jiān)之长是PPI下行和其(qí)他多种因素叠加导致的：（1）PPI下(xià)行加(jiā)速工(gōng)业企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动去(qù)库(kù)存(cún)时(shí)间(jiān)偏长以及费用率(lǜ)偏高严重制约工业(yè)企业利润爬坡速度。

　　从详细(xì)拆解数据看：1）与去年同期(qī)相比，工业(yè)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)绩效的(de)增长压力(lì)依然较大，与3月份相比，产成品(pǐn)存(cún)货周转天数和应收(shōu)账款平均(jūn)回收(shōu)期进一步增加。2）分所(suǒ)有(yǒu)制(zhì)类型来看，外商及港澳台商和私营企(qǐ)业(yè)利润累计同比(bǐ)降幅(fú)出现收窄，国有工业(yè)企(qǐ)业和股份制企业(yè)利润累(lèi)计(jì)同(tóng)比(bǐ)降幅进一步扩大。3）上游采选业中(zhōng)非(fēi)金属矿采(cǎi)选(xuǎn)、有色金属矿采选的利润增速表现较好，石油和天(tiān)然气开采等其(qí)他行(xíng)业的利润增速降幅依(yī)然较(jiào)大；中游原材(cái)料加工业(yè)和装(zhuāng)备制(zhì)造业的利润增(zēng)速出现明显分化，中(zhōng)游原材料加工业的利润增速均为负，是整体工业(yè)企(qǐ)业利润(rùn)增速的(de)主(zhǔ)要拖累，中游装备制造业(yè)利润增速回(huí)升幅(fú)度较大，成为整体(tǐ)工(gōng)业企(qǐ)业利润增速的主要(yào)拉(lā)动项。在价格水平、内部需求、外部需求同时走弱(ruò)的情况(kuàng)下，下游(yóu)行(xíng)业(yè)内部的利润增速反弹(dàn)乏力。

　　总体而(ér)言，与上个月相比，4月份公布的(de)工业企业利(lì)润数(shù)据已表(biǎo)现出明显的(de)探底(dǐ)爬坡(pō)信号：一，营业利润累计增速爬升的(de)行业进(jìn)一步增多(duō)；二，营业收(shōu)入增速由负转(zhuǎn)正，营业利润(rùn)增速(sù)降(jiàng)幅(fú)收窄。

　　往后看，中游(yóu)装备制造业(yè)有望继续成为拉动工业企业(yè)利(lì)润增速回(huí)升的主要拉动(dòng)力。按(àn)当月(yuè)利润(rùn)增(zēng)速计算，4月份表现较好的行业主(zhǔ)要有：汽车制(zhì)造、铁路、船舶、航空(kōng)航天和其他运(yùn)输设备制(zhì)造业(yè) 、通用设备制造业、电气(qì)机械及(jí)器材(cái)制造业、仪(yí)器(qì)仪表制造业、文(wén)教、工(gōng)美、体(tǐ)育(yù)和娱乐用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)业、电(diàn)力、热力、燃气及水的生(shēng)产(chǎn)和供应(yīng)业电力。

　　正文

　　核(hé)心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营(yíng)业利润累(lèi)计同比增速(sù)降幅小(xiǎo)幅收窄，但依(yī)然处于(yú)探底爬坡(pō)过程(chéng)中(zhōng)。从决定企业利润的(de)量、价、成本三因素框架看，我们认为，此(cǐ)轮工业企业利润(rùn)增速由正转(zhuǎn)负的原因(yīn)主要源于PPI下行，但本轮工(gōng)业企业利润(rùn)累计(jì)增速的(de)下探幅度(dù)之(zhī)深和持续(xù)时间之长是PPI下行(xíng)和其(qí)他多种因(yīn)素叠(dié)加(jiā)导致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存时间偏长(zhǎng)以及费用(yòng)率偏(piān)高严重制约(yuē)工业企(qǐ)业利润爬坡速度。

　　与上个月相比(bǐ)，39个主要细分行(xíng)业(yè)中，有26个(gè)行业(yè)的营业利润累(lèi)计增(zēng)速(sù)出(chū)现回升，其他13个行(xíng)业的营(yíng)业利润累计增速均(jūn)出(chū)现回(huí)落，其中回(huí)落幅度较(jiào)大的(de)行业主要是农副食(shí)品加工、煤(méi)炭开采(cǎi)和(hé)洗选、有色金属矿采选、造纸及纸制品、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰(shì)等(děng)行业，回升幅度较大的行(xíng)业主要是机械和设备修理(lǐ)、汽车制造、通用(yòng)设(shè)备制造、橡胶和塑(sù)料制(zhì)品等行业。

　　招商宏观(guān) | 中游装备制造(zào)业利润增速明显回升——4月工业企业利润分析

　　具体来看：

　　与去年同期(qī)相比，工业企业经营绩效的增长(zhǎng)压(yā)力依然较大，与3月(yuè)份相比，产成品存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)和应收(shōu)账款平(píng)均回收期(qī)进一步增加。

　　数据显示，规模以上工业企(qǐ)业累计每百元营业收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同比(bǐ)增加0.88元(yuán)（环比增加0.09元）。产成(chéng)品存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)为(wèi)20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天(tiān)（环比(bǐ)增加(jiā)0.14天）；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)平均(jūn)回收期为63.10天（3月为61.80天），同(tóng)比增加(jiā)8.60天(tiān)（环比增加0.20天）。

　　分所有制类(lèi冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)型来看(kàn)，外商及(jí)港(gǎng)澳台商(shāng)和(hé)私营企业利润累计(jì)同比降幅(fú)出(chū)现收窄，国有工(gōng)业企(qǐ)业(yè)和股份制企业利润累(lèi)计(jì)同比降幅进(jìn)一步扩大。

　　其(qí)中4月(yuè)国有工业企业(yè)利(lì)润累计同比(bǐ)增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去年同期(qī)13.9％），外商及港澳台商(shāng)利(lì)润同比增(zēng)长(zhǎng)-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私营企业和股份(fèn)制企业同比增长分别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去年同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年(nián)同(tóng)期10.7％）。

　　上(shàng)游采(cǎi)选业(yè)中非金属矿(kuàng)采选、有色(sè)金属矿采(cǎi)选的利润增速表现较好，石油和天然气(qì)开采等其他行业的利润增速降幅依然较大(dà)。

　　数据显示，非金属矿采选(xuǎn)、有色金属矿采选的增速依然为(wèi)正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气开采(cǎi)、煤炭开采和(hé)洗选、黑色金(jīn)属矿采选业、废物资(zī)源(yuán)综合(hé)利用(yòng)的增速为负，分别收(shōu)录(lù)-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业和(hé)装备制造(zào)业(yè)的利(lì)润增(zēng)速出现明显分化。中游原材(cái)料(liào)加工业的利润增速均为负，尽管与上个月相(xiāng)比，利润增速跌幅普(pǔ)遍收(shōu)窄，但(dàn)依然是整体工业企业利(lì)润增速的主要拖(tuō)累。中游装备制造(zào)业(yè)利润(rùn)增速回升幅度较大(dà)，成为整体工业企业利(lì)润增(zēng)速(sù)的主(zhǔ)要拉(lā)动项。其中(zhōng)通用设备制造(zào)、铁路船舶(bó)航(háng)空航天、电气机械及器材制造(zào)、仪器仪(yí)表制造增幅延续上个月(yuè)亮眼趋势(shì)，得(dé)益(yì)于国内汽车销售量的提(tí)升(shēng)和(hé)汽车产业链出(chū)口强劲(jìn)，汽车(chē)制造业的(de)利润增速(sù)降幅由负转正，此外(wài)叠加去年同期基数较低，汽车制(zhì)造(zào)业(yè)当(dāng)月(yuè)利润增速高(gāo)达(dá)20倍。

　　数据显示(shì)，化学原料化学制品跌(diē)幅扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加(jiā)工、专(zhuān)用设备(bèi)制造、石油煤炭及(jí)燃料加工、非金属矿(kuàng)物制品、黑(hēi)色金属冶(yě)炼加工、化学(xué)纤维制造、金属制品、计算机通信(xìn)和电子(zi)设(shè)备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器(qì)仪表制造、通用设备制(zhì)造、铁(tiě)路船舶航(háng)空(kōng)航(háng)天、电气机械及器(qì)材制造增幅依旧(jiù)为正，并且(qiě)增(zēng)速出现明显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和(hé)30.1％（3月27.1％）；值得一提(tí)的是，汽(qì)车制造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱的(de)情(qíng)况下，下游行业内部的利润增速反弹乏力，文(wén)教工美体(tǐ)育娱乐用品、食品(pǐn)制造、纺织(zhī)业、家具制造等(děng)多个行业(yè)的利润增速跌幅放缓，但(dàn)依然为(wèi)负；农副食(shí)品加工、纺织服装(zhuāng)、服饰等多个行业的利润跌幅继续扩大。往后看，价格水(shuǐ)平、内部需求、外部需求转好速度较慢，这(zhè)也(yě)意味着下游(yóu)行业的利润增速向上爬坡的节奏大概(gài)率(lǜ)偏缓。

　　数据显示(shì)，农副(fù)食品加(jiā)工(gōng)、纺织服(fú)装(zhuāng)、服(fú)饰(shì)、皮毛羽和(hé)制鞋、造(zào)纸及纸制品和医药制造(zào)跌幅扩大，分别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月(yuè)-46.0％）和-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐(lè)用品、食品制造、纺织业(yè)、家具制造(zào)和印刷和记(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思jì)录(lù)媒介利润降(jiàng)幅(fú)放缓(huǎn)，但持续维持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品增速由负(fù)转正，录得1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟草制(zhì)品增速(sù)略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮料和(hé)茶制造利润(rùn)增速保持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共(gòng)事业中的机(jī)械和设备修理、电(diàn)力(lì)热力利润增速(sù)相(xiāng)对(duì)较高，燃气生产和(hé)供应利润增(zēng)速降幅收窄。其(qí)中机械和设备(bèi)修(xiū)理(lǐ)利润累计增速上升幅(fú冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)度(dù)较大，4月收(shōu)录235.7％（前值为79.6％），电力(lì)热力利润累(lèi)计同比增速收窄，但(dàn)仍然保(bǎo)持高速增长，4月收录47.2％（前值(zhí)为47.9％），水生产(chǎn)和供应增幅略有上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供应降幅收窄，收录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体(tǐ)而言，与上个月相(xiāng)比(bǐ)，4月(yuè)份(fèn)公布的工业企业(yè)利润数(shù)据已表(biǎo)现出(chū)明(míng)显的(de)探底爬(pá)坡信号：一，营(yíng)业利润累计增(zēng)速爬升的(de)行业进一步增多；二，营(yíng)业收(shōu)入增速由负转正(zhèng)，营业(yè)利润增(zēng)速降幅(fú)收(shōu)窄。

　　往后看，中游装备制造业有(yǒu)望继续成为拉(lā)动工业企业(yè)利润增速回(huí)升的主要拉动力(lì)。汽车制造、铁路、船舶、航空航(háng)天(tiān)和其他运输设备制造业、通用设(shè)备制造业、电(diàn)气机械及器(qì)材制造业、仪器仪表制造(zào)业、文教、工美、体育和娱乐用品制(zhì)造(zào)业、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电力(lì)、热力、燃气及水(shuǐ)的生产(chǎn)和供应业。

　　正(zhèng)如我们在《今年工业(yè)企(qǐ)业利润增速能(néng)否转正？》中所言，当(dāng)前(qián)正处于第6次工业企业利润探底阶段（从2000年开始计算(suàn)），如(rú)果(guǒ)按最近两次探底历(lì)史(shǐ)来演绎的话(huà)，至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个月左右的时间，预计工业企业(yè)利润增速(sù)转正最早也(yě)需等到四季度。目前我国仍面临(lín)内需(xū)增长缓慢和外需疲弱的“弱复苏”阶段，这直(zhí)接导致企(qǐ)业的产能利用(yòng)率持续下(xià)滑。此外，叠加营业成本高(gāo)居不下导致的内部压力，本轮工业企业利(lì)润增速反弹速度大概率较为缓慢。

　　招商宏观 | 中(zhōng)游装备制造业利润增速明显回升——4月工业企业利润分析(xī)