如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(c头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀há)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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