公(gōng)募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式和券商结算模(mó)式之后，一种创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该(gāi)基金由(yóu)博道(dào)基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目(mù)前(qián)正在发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推(tuī)出也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有(yǒu)落地的基金(jīn)产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业内人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最早(zǎo)出现也(yě)是最为成熟的基金结算(suàn)模式(shì)。到(dào)了2017年(nián)，券商结算模(mó)式启动试点，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易(yì)结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期(qī)混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在发(fā)行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业(yè)内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公(gōng)司(sī)进(jìn)行交易申报，由托管银行(xíng)进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公(gōng)司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一般(bān)券结模式(shì)的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管(guǎn)银行，在(zài)券(quàn)商开立(lì)的资(zī)金(jīn)账户(hù)无需(xū)实际上的(de)银证转账存入(rù)资(zī)金(jīn)，每个交易(yì)日基(jī)金公(gōng)司采用申报交易额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式(shì)进行场内交(jiāo)易，券商根据(jù)已申报(bào)的交易额度每日(rì)滚(gǔn)动计(jì)算(suàn)产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现(xiàn)对产品场内交易额(é)度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪(jì)券商完成，仍(réng)然保留(liú)了原(yuán)先券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的(de)交易前端(duān)控制、验资验券的优(yōu)点，同时资(zī)金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托(tuō)管行(xíng)的(de)积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模式的选择，更(gèng)好(hǎo)地满足各(gè)方差异化的(de)需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财富管理转型(xíng)已经(jīng)进(jìn)入更(gèng)加(jiā)成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金(jīn)公司的商业利(lì)益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模式将进(jìn)一(yī)步促(cù)进，金融机构为广大(dà)投资(zī)人(rén)提供(gōng)更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突(tū)破了现行客(kè)户(hù)交易结算资金(jīn)的三方(fāng)存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结(jié)为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对(duì)接，资(zī)金无需(xū)三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分(fēn)离(lí)：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是日终资(zī)金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公司与托管人(rén)系(xì)统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾(gù)与(yǔ)券商(shāng)渠(qú)道的商业(yè)模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往的结(jié)算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博(bó)道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风(fēng)险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管理(lǐ)人而(ér)言，公(gōng)募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结(jié)算模式，有(yǒu)两方(fāng)面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了(le)交易前端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模(mó)式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利(lì)于券商代买市(shì)占率(lǜ)的提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)析(xī)称，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外(wài)资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简化(huà)了开户环节，免去(qù)了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体现出(chū)了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时(shí)也简化了开户环(huán)节，免去了(le)三？存(cún)管登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的(de)主要优势归结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品资金不是(shì)集中(zhōng)于(yú)原(yuán)来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头(tóu)寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券(quàn)商打通现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股新(xīn)债缴款(kuǎn)与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于明确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公(gōng)司(sī)前端验资(zī)验券(quàn)可(kě)有效防(fáng)控异常交易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对(duì)账，可防范(fàn)资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方(fāng)面，类似托(tuō)管人(rén)结算模式，该模式(shì)与(yǔ)托管(guǎn)人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸(cùn)机(jī)制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金(jīn)分(fēn)配比例。取决于投(tóu)资组(zǔ)合交易特征，将增加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基(jī)金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少(shǎo)基金(jīn)公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注(zhù)度(dù)较(jiào)高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相(xiāng)应的(de)合作。不过(guò)，参与这类业务还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决等问题，初期(qī)或更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内(nèi)部对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上(shàng)的障(zhàng)碍并不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人(rén)士表示，这类(lèi)业务具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模(mó)式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同时在此类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存(cún)在明显的(de)先发(fā)优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算(suàn)模式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更(gèng)有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的(de)模式(shì)，有望(wàng)成为(wèi)新的(de)行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模(mó)式较传(chuán)统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券(quàn)公(gōng)司(sī)提高服务机构客户(hù)的(de)能力，也加强了(le)公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就表示(shì)，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模(mó)式下的场内交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券相关流(liú)程和业(yè)务(wù)系统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商和托管行的(de)系统改动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模(mó)式(shì)来看，主要(yào)是(shì)广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司(sī)三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态(tài)度，愿意(yì)布局此类(lèi)业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结(jié)算模(mó)式发生了重要变化(huà)，从单一(yī)模式走向券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募(mù)基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资(zī)金(jīn)和证券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至(zhì)今已(yǐ)历时5年(nián)有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富(fù)管理业(yè)务(wù)高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用了(le)券(quàn)结(jié)模式(shì)。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就(jiù)表示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管理人(rén)可(kě)以根据不同情况，选择(zé)不(bù)同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资源，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服务。

　现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行情修复及券商财富管理业(yè)务高速发展，在主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金(jīn)等产品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大(dà)发(fā)展空间。”上述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内(nèi)人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式(shì)在(zài)中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来(lái)说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基金公司(sī)的合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基(jī)金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个(gè)制衡的作用。以前是小公司为主，现在也(yě)有一(yī)些大公司(sī)陆(lù)续开始试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商(shāng)结算模(mó)式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环境及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的(de)舒适度(dù)、销售服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式(shì)，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好(hǎo)产品、好(hǎo)服务”的基金公司(sī)和(hé)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多