国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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