如(rú)果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(z娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星hōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有(y娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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