财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符马云的钱属于个人吗蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、1马云的钱属于个人吗6.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎ马云的钱属于个人吗n)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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