周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超(chāo)预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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