关注市场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以(yǐ新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去(qù)库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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