5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zh分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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