北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(j首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式īn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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