昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机(jī)构必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这(zhè)样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济(jì)带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次(cì)，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的(de)波(bō)动来自于另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多的(de)情(qíng)况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出去(qù)。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地(dì)让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲特和他(tā)的长(zhǎng)期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增(zēng)加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万(wàn)富(fù)翁投(tóu)资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下(xià)降。因为在(zài)过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常被视(shì)为(wèi)经济健康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代表(biǎo)，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年美(mě24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电i)国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下一(yī)代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能(néng)处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美(měi)联(lián)储压低(dī)通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心美(měi)联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个很(hěn)大的(de)数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，看(kàn)到美联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿(yì)美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么(me)多石(shí)油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不(bù)会(huì)购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了(le)。未来(lái)不确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元(yuán)的货币(bì)储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常(cháng)小心(xīn)。如(rú)果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在(zài)某些时(shí)候(hòu)，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币(bì)政策和(hé)财政政策(cè)时说，日(rì)本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至1624V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下午发布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家发改委会同有关部(bù)门(mén)研究(jiū)适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场预期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)延续振(zhèn)荡下(xià)跌走势(shì)，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期(qī)货(huò)日报记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低(dī)价(jià)惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期(qī)去产(chǎn)能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局(jú)最新数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑(huá)，累(lèi)计下降(jiàng)幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继(jì)续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现(xiàn)能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需(xū)关(guān)注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续(xù)重点关注(zhù)二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从(cóng)志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位(wèi)，并高于(yú)去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月(yuè)份以来(lái)能(néng)繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继(jì)续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格大(dà)概率已(yǐ)在慢(màn)慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的(de)高点有望在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格(gé)空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者(zhě)在交易上(shàng)可(kě)从单(dān)边转为观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值(zhí)下移带来(lái)的系(xì)统性风(fēng)险。

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