近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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