近日(rì)，国内(nèi)上(shàacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法ng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建across 和 cross的区别，cross和across区别和用法信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，across 和 cross的区别，cross和across区别和用法美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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