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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tó经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ng)。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yu经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感è)进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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