5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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