金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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