尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ng>智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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