5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nè一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟i)医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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