A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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