5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超128没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间2％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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