2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业(yè)高(gāo)成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注(zhù)浴资都包括什么 浴资是门票吗意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利参(cān)差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关企业(yè)净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下(xià)游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶(jiē)段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着(zhe)原材料成(chéng)本得(dé)到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统计发(fā)现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加(jiā)大扶持(chí)背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市(shì)企业经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应(yīng)求的(de)状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析发(fā)现(xiàn)，上中下(xià)游(yóu)呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示(shì)，上浴资都包括什么 浴资是门票吗游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是源于(yú)供(gōng)不(bù)应求背(bèi)景下的(de)涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设浴资都包括什么 浴资是门票吗备行(xíng)业的(de)原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年(nián)以来的(de)数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企(qǐ)业代表(biǎo)之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模(mó)效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企业(yè)归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年(nián)下(xià)滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片(piàn)存货周转速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格(gé)自高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅业分会(huì)公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据(jù)也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现，无(wú)论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业(yè)人(rén)士认(rèn)为，上(shàng)游硅(guī)料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格还有进一(yī)步(bù)下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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