金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年(nián)同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的(de)人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点比较长的古诗词，比较长的古诗10句至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在经历了一(yī)季度的爆(bào)发式增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)比较长的古诗词，比较长的古诗10句售也边(biān)际走弱。社融(róng)增速(sù)与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的(de)问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)认为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民(mín)存(cún)款在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%比较长的古诗词，比较长的古诗10句，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符(fú)合(hé)季节性规律。在本月数(shù)据中，居民(mín)端(duān)出现了新增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反(fǎn)映(yìng)了居民(mín)端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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