本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(l耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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