昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济(jì)徘(pái)徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投资者们热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会损害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个(gè)问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的(de)事(shì)业，在(zài)今年(nián)报(bào)告的营收(shōu)都会(huì)比去(qù)年较低(dī)，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去的这(zhè)几(jǐ)个月(yuè)公司都(dōu)经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能(néng)是(shì)二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得(dé)商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个地(dì)方，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过(guò)多的(de)情(qíng)况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成(chéng)的，但是(shì)现在(zài)的经济(jì)环(huán)境在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不一(yī)样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)感觉(jué)到(dào)比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了(le)价值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的(de)现金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济(jì)放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常(chá一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ng)被视为(wèi一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过去几十(shí)年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他(tā)们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当的(de)话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每(měi)一(yī)个公(gōng)司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通(tōng)胀率的(de)使命(mìng)，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很(hěn)大(dà)的数字，而(ér)我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货(huò)币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备(bèi)地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策(cè)时说(shuō)，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的经济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些(xiē)事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直(zhí)至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下(xià)，国(guó)家发改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)定(dìng)，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动(dòng)生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货(huò)市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受期(qī)货日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛(shèng)告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处(chù)于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导致猪价(jià)的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即(jí)作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身看，不会(huì)带(dài)来(lái)实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年(nián)5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价(jià)的(de)带(dài)动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上游大(dà)猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出(chū)栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期(qī)投资者(zhě)可以(yǐ)在(zài)养猪成本(běn)一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月