来源(yuán)：梁中华(huá)宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·<贵州海拔高度是多少/p>

　　美(měi)联储如期加息25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加(jiā)息的关键(jiàn)仍是通(tōng)胀压(yā)力(lì)太(tài)大。

　　本次美联储声明(míng)较3月有何变(biàn)化？第一，重申(shēn)经(jīng)济依然(rán)稳(wěn)健，表述修(xiū)改为“一季度经(jīng)济温和增长，就业强劲，失(shī)业率在(zài)低位”。第二，重申美国银行稳健(jiàn)，明确银行风(fēng)险导致家庭和企(qǐ)业(yè)信(xìn)贷的收紧。第(dì)三，重申通胀压(yā)力(lì)，“通货膨胀仍(réng)然很高，委员(yuán)会仍然高度关注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”。第四，修改货(huò)币政(zhèng)策(cè)表(biǎo)述，重(zhòng)申“委(wěi)员会评估(gū)货币(bì)政(zhèng)策的滞(zhì)后影(yǐng)响”，删(shān)除“委员会预计(jì)一(yī)些(xiē)额外的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态(tài)？关于经济，认为经济可能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力，其影响还(hái)需(xū)要时间(jiān)来体现(xiàn)；预(yù)计美国经济温和增长(zhǎng)，有可(kě)能避免衰退，或者(zhě)是温和衰退。关(guān)于加息，本次加息依然是共(gòng)识；认(rèn)为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评估是(shì)否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或已经达到（或已经(jīng)接近达到）。关于降息，强调(diào)劳动力市场在走弱，但依然强劲，薪资水(shuǐ)平仍(réng)高；通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于(yú)目标，降低(dī)通(tōng)胀仍(réng)需(xū)较长时间，当(dāng)前降息并不(bù)合适。关于银(yín)行和债务上限，强调(diào)地区(qū)性银行(xíng)发挥非常重要的作用(yòng)，不希望大型银(yín)行进行大规模收购，银行(xíng)业总(zǒng)体上有所改善，美国(guó)银(yín)行系统健(jiàn)康且具有弹性(xìng)。强(qiáng)调应及时提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限。

　　1

　　如(rú)期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会(huì)议(yì)决定加息(xī)25BP，上调联(lián)邦基金利率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年6月以来的高点。此外，上调准备(bèi)金(jīn)余(yú)额利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调(diào)主要信贷(dài)利率至(zhì)5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按(àn)计划缩表(biǎo)，美联(lián)储将继续减持(chí)美国国债(zhài)、机构债务和机(jī)构抵押贷款支持证券(quàn)，上限为(wèi)950亿(yì)美元（600亿美(měi)元(yuán)国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为(wèi)，美联储坚持加息的关键仍在于通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)较大(dà)。例如，3月美国(guó)核心(xīn)通胀季调环比(bǐ)仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处于高(gāo)位；核心通(tōng)胀年化同比也仍在(zài)4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本轮加息是(shì)80年代以来(lái)最快(kuài)的一次(cì)，10次便(biàn)累(lèi)计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪(nǎ)些变化？

　　关于(yú)经(jīng)济方面，重申(shēn)经济依然(rán)稳(wěn)健。不过表(biǎo)述修(xiū)改为“1季度(dù)经济活动(dòng)以适度的速度增长，最近几个月就业增长(z贵州海拔高度是多少hǎng)强劲(jìn)，失业率保持在(zài)低位(wèi)”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申(shēn)通胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然很(hěn)高”、“委员(yuán)会仍然高(gāo)度关注通货(huò)膨胀风险”、“致力于恢(huī)复(fù)2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加息方面，或将停止加息(xī)。重(zhòng)申委(wěi)员会将评估货币(bì)政策的滞后影响，“在(zài)确定额(é)外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩在多(duō)大(dà)程度上适合于随着时间的推(tuī)移将通货膨胀率(lǜ)恢(huī)复到2％时，委员会(huì)将考虑货币(bì)政策的(de)累积紧缩，货(huò)币(bì)政策影响(xiǎng)经济活动和(hé)通货(huò)膨胀的(de)滞后，以及经(jīng)济和(hé)金(jīn)融发展”。重点是删除了“委员会预计(jì)，一(yī)些(xiē)额外的政策紧缩(suō)可能是适当的，以实(shí)现(xiàn)一种货币政策(cè)立场(chǎng)”，表明(míng)美联储加息(xī)或(huò)将结束。

　　贵州海拔高度是多少ong>关(guān)于银行风险，重(zhòng)申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明确银行(xíng)风险(xiǎn)导致(zhì)了家庭(tíng)和(hé)企(qǐ)业信(xìn)贷的(de)收紧（上一次(cì)表(biǎo)述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在(zài)不确定性，“家庭和企业信(xìn)贷条(tiáo)件收紧可能会拖累经济(jì)活动、就(jiù)业和通胀，这(zhè)些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何(hé)表(biǎo)态？

　　关(guān)于(yú)经济(jì)，仍期待“软(ruǎn)着陆”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷的(de)阻力，其影响还需要时间来体现（尤其是(shì)住房(fáng)和(hé)投(tóu)资领域）。不过明(míng)确指出，如果美国出(chū)现经济衰退(tuì)，希望是(shì)温和的；强调，美国(guó)可能会出现轻微(wēi)的经(jīng)济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或已经(jīng)达到限制性水平。美联储在(zài)3月议息会议时，就(jiù)已经(jīng)在(zài)讨论(lùn)停止(zhǐ)加息的问题(tí)；不(bù)过，鲍威尔指出本次加息依(yī)然是共识，所有人(rén)全票通过，一些政策制定(dìng)者(zhě)谈到停止加(jiā)息(xī)，但不是本(běn)次会(huì)议。

　　对于未来利率(lǜ)终点的问题，鲍威(wēi)尔(ěr)认为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达到(dào)限制(zhì)性水平，认为或已(yǐ)经达到(dào)了(le)限制性水(shuǐ)平（或已经接(jiē)近达到），也就意味(wèi)着也许可以暂停(tíng)加息了(le)。后续政(zhèng)策变化(huà)的关键仍(réng)是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关(guān)于降息(xī)，当前并不合适。鲍威尔(ěr)强调(diào)，美国劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然(rán)强劲(jìn)，失业率仍在低位，薪资水(shuǐ)平仍高，高于2％的(de)通胀(zhàng)水平(píng)。整(zhěng)体(tǐ)通胀(zhàng)有所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)水平，降低通胀仍需(xū)较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威尔强(qiáng)调地区性(xìng)银行发挥非常重要的作用，不(bù)希望大型银行(xíng)进行大(dà)规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美国银行系(xì)统健康且具有弹(dàn)性。银(yín)行危机的影响程(chéng)度目前尚不确定。

　　关于债(zhài)务上限风险，鲍威(wēi)尔(ěr)强调应及(jí)时提(tí)高债务上限，如果没有达(dá)成债务协(xié)议(yì)，经济后果“高(gāo)度不确定”。此前，美国财政部长(zhǎng)耶伦也(yě)强(qiáng)调，如果国会不尽(jǐn)早(zǎo)采取行动提高债务上限，美国可能最(zuì)早于6月(yuè)1日(rì)出现债务违约(yuē)。

　　由于(yú)美联(lián)邦(bāng)政府触及31.4万亿美元的(de)法(fǎ)定(dìng)举债上限，美国财(cái)政(zhèng)部于今年1月宣布采取特别(bié)措施，避免联邦政(zhèng)府发生债务违约。美国(guó)国会预算办公室5月1日发布的最新报告显示，美国在6月初耗尽资金的风险较之(zhī)前更高。

　　往前看，美(měi)国银(yín)行风险演变成(chéng)系统性风险的(de)概率或有(yǒu)限，但中小银行(xíng)破产(chǎn)或依然会(huì)出现。目(mù)前市场依然预期美联储6-7月(yuè)维持利(lì)率水平不变，9月开始(shǐ)降息(xī)（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为，美国(guó)经济(jì)虽(suī)在(zài)下滑，但依然有韧性；美(měi)国通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概率或(huò)较(jiào)低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 贵州海拔高度是多少