A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了600毫升等于多少斤水，800ml是多少水“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长600毫升等于多少斤水，800ml是多少水strong>，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。