A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场(c哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音hǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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