近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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