财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xi一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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