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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yíngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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