当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂钟南山为什么被说成钟百亿板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(钟南山为什么被说成钟百亿zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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